Arendus riigivõlg See naaseb esiplaanile numbritega, mis Hispaania ja Euroopa puhul näitavad teiste suuremate majandustega võrreldes erinevat tulemust. Meie riigis võimaldab nominaalkasvu, kulutuste piiramise ja suurenenud tulude kombinatsioon vähendada võla ja SKP suhet kuna haripunktid saavutati pärast pandeemiat.
Samal ajal seisavad mõned tema partnerid ja rahvusvahelised võrdlusalused silmitsi nõudlikuma dünaamikaga: Prantsusmaa maadleb suurte avaliku sektori kulutuste ja märkimisväärse võlaga, samas kui Ameerika Ühendriigid seisavad silmitsi kõrgemad finantseerimiskulud ja korduvad poliitilised pinged võla ülemmäära ümber. See stsenaarium oma positiivsete ja negatiivsete külgedega seab tingimuseks juurdepääsu turgudele ja maksuplaanid keskpikas perspektiivis.
Hispaania ja Prantsusmaa: kaks erinevat teed
Võrdlus Prantsusmaaga tõstatab mitu olulist punkti: Prantsuse avaliku sektori kulutused ümber 57% SKTstumbes 12 punkti kõrgem kui Hispaania kulutuste osakaal. Võla osas lõpetab Prantsusmaa aasta lähedal 116% SKTst (109,8% 2023. aastal), samas kui Hispaanias jääb see näitaja veidi üle 100%, mis on küll kõrge ja kõrgem kui enamikus arenenud majandustes, See on langenud 2021. aasta 115,6%-lt..
Hispaania puhul võla ja SKP suhte vähenemine Seda toetab tugev nominaalne SKP kasv alates 2021. aastast (peaaegu 28,8%) ja esmase eelarvepuudujäägi vähendamisel, mis on tõusnud 4,5%-lt SKPst 2021. aastal praktiliselt tasakaalus eelarvele 2025. aastaks. Sellele aitavad kaasa mõned avaliku sektori tulud mis on aastatel 2021–2024 suurenenud 27,2%, võrreldes mõõdukamate kulutustega (+16%, välja arvatud intressid ja erakorralised kulud, näiteks DANAga seotud kulud).
Energiahindade tõusu leevendavate meetmete järkjärguline kaotamine aitab samuti raamatupidamist tasakaalustada. Eelarve täitmise näitajate põhjal oli avaliku sektori puudujääk 3,2% SKPst 2024. aastal ja eeldatavasti langeb see 2025. aastaks alla 2,8% eesmärgi. Seevastu Prantsusmaa oleks umbes 5,5% SKTst, mis peegeldab püsivamaid pingeid.
Teine oluline element on rahastamisstruktuur. Hispaania kasutas keskpanga ostuaastate pikendusi tähtaegade pikendamiseks ja säilitab keskmine eluiga ringluses ligi 8 aastat2025. aasta augusti seisuga oli 33,9% uutest emissioonidest üheaastase või lühema tähtajaga (aasta varem 31,3%) ning 2025. aasta emissioonide keskmine tähtaeg oli 6,6 aastat (võrreldes 7,2 aastaga 2024. aasta esimese kaheksa kuu jooksul). Vaatamata uute paigutuste väikesele korrigeerimisele jääb aktsia keskmine eluiga stabiilseks; Prantsusmaal on see veidi pikem vähendamine keskmisest elust.
Oluline on mitte kaotada silmist rahvusvahelist konteksti: umbes 75% arenenud majandustest Selle võlatase on madalam kui Hispaanial. Sellegipoolest kinnitavad vahe Prantsusmaaga ja esmase eelarvepuudujäägi paranemine tõlgendust, et Hispaania hiljutine trajektoor on olnud suhteliselt soodsamloomulikult on väljakutseks seda kursi säilitada, kui rahapoliitika jääb normaliseerituks.
Rahvusvaheline peegel: Ameerika Ühendriigid ja jätkusuutlikkus
USA võrdlusalus annab kasulikke vihjeid pikaajalise jätkusuutlikkuse kohta. Viimase kümnendi jooksul on USA föderaalvõlg suurenenud umbes 20 punkti SKP-st, saavutades haripunkti 2020. aastal. Kuigi see hiljem vähenes, viitab üksmeel sellele, et Võla ja SKP suhe tõuseb taas. prognoosiperioodi jooksul.
Tegelikult paigutavad mitmed paneelid võla suurusjärku 127% SKPst 2028. aastal (pessimistlikumate hinnangutega umbes 133% ulatuses). See taastumine tuleneks keskmisest eelarvepuudujäägist umbes 6% SKPst, mis on kõrgem kui Kanadas, euroalaJaapan või Ühendkuningriik (0–3%), keda survestab vananemine ja tervishoiukulutused ning piiratud poliitiline isu makse tõsta või kulutusi kärpida.
USA-l on toetavad tegurid: pikaajaline reaalkasv umbes 2% aastas (võrreldes 1,5%-ga euroalal ja Ühendkuningriigis), selle võlakirjade turvalise varjupaiga staatus ja roll dollar reservvaluutana. See säilitab küll välisnõudluse riigivõlakirjade järele, kuid ei kompenseeri kõrge tootluse põhjustatud kõrgemaid finantskulusid.
Võla teenindamine on muutunud märkimisväärselt kallimaks ja analüütikute hinnangul võivad intressimaksed läheneda 4,6% SKPst 2025. aastal enne kui see 2028. aastal 3,4%-ni aeglustus, on näitaja selgelt kõrgem kui pandeemiaeelsel tasemel. Samal ajal naaseb nominaalväärtuses kehtestatud võla ülemmäär tsükliliselt poliitilisse arutellu, millega kaasneb oht lukud saates.
Üldiselt on turul tänu oma lühiajalisele maksevõimele jätkuvalt usk USA maksevõimesse. usutavus ja finantssügavus. Võla kontrollimatu kasvu lubamine ja selle allutamine korduvatele poliitilistele episoodidele võib aga aja jooksul eelarvepoliitilist manööverdamisruumi õõnestada – see on hoiatus, mida Euroopa majandused, sealhulgas Hispaania, tähelepanelikult jälgivad. oma ankrute tugevdamiseks jätkusuutlikkusest.
Nende arvude pilt on selge: Hispaania teeb edusamme eelarve konsolideerimisel ja võla tähtaegade haldamisel, Prantsusmaa seisab silmitsi suurema survega ning Ameerika Ühendriigid ühendavad struktuurilise tugevuse… kulude ja institutsiooniliste pingeteDünaamiliste tulude säilitamine, valikuline kulutamine ja ettevaatlik emissioonistrateegia on Hispaania võla suhtelise vähenemise jätkuva seisukohalt jätkuvalt üliolulised. paremini vastu pidama kõrgemate intressimäärade etapp.
