Jaapani Pank (BoJ) on taas finantsturgude tähelepanu keskpunktis. Juuli lõpus toimunud viimasel rahapoliitika koosolekul otsustas institutsioon jätta ametliku intressimäära muutmata, kuid kommunikatsiooni toon ja valuutaturul võetud meetmed on selgelt näidanud, et rahapoliitika normaliseerimine on endiselt käimas . Püsiva inflatsiooni, nõrga jeeni ja elukalliduse osas avalduva poliitilise surve kombinatsioon on ajendanud võimuesindajaid sekkuma kooskõlastatult Ameerika Ühendriikidega, et ohjeldada Jaapani valuuta langust.
Eksperdid on ühel meelel, et Jaapan on pöördepunktis. Ühelt poolt on baasinflatsioon viimastel kuudel aeglustunud, kuid jääb siiski üle 2% keskpika perioodi eesmärgi. Teisest küljest on Sanae Takaichi valitsus teatanud fiskaalmeetmetest, et leevendada hindade mõju leibkondadele, samal ajal kui keskpank kaalub, kas on ruumi intressimäärade edasiseks tõstmiseks. Selle stsenaariumi korral viitavad turuootused võimalikule sammule septembris , kuigi kõik sõltub andmetest ja poliitilisest toetusest.
Inflatsioon Jaapanis ja Jaapani keskpanga ootused
2026. aasta esimesel poolel püsis inflatsioon Jaapanis mõõdukas, kuid alla ametliku 2% eesmärgi. Jaapani Pank korrigeeris oma tarbijahinnaindeksi mediaanprognoosi käesolevaks aastaks 2,5%-ni, võrreldes varasema 2,8%-ga, ning prognoosib, et see ulatub 2027. eelarveaastal 2,4%-ni ja 2028. aastal 2,0%-ni. See allapoole korrigeerimine on suuresti tingitud valitsuse energiatoetuste ajutisest mõjust suvekuudel, kuigi see pole ainus tegur.
Lisaks on valitsus teatanud plaanist vähendada toiduaktsiisi alates 2027. aasta aprillist 8%-lt 1%-le, mille eesmärk on lahendada elukalliduse pärast tekkinud mured. Julius Baeri Aasia aktsiaanalüütiku Louis Chua sõnul on see meede eriti kasulik jaemüügi- ja toidu- ja joogiettevõtetele , kuigi maksuriskid jäävad püsima. Peaminister Sanae Takaichi kinnitas, et ettepanek esitatakse selle nädala lõpus ja seaduseelnõu peaks pärast kaheparteilisi arutelusid parlamendi ette jõudma.
Küsitlused peegeldavad avalikkuse rahulolematust. Viimase Yomiuri uuringu kohaselt kiidab valitsuse reageeringut inflatsioonile heaks vaid 21% jaapanlastest, samas kui 71% ei kiida seda heaks. See on aidanud kaasa valitsuse populaarsuse langusele ja selgitab fiskaalmeetmete vajadust.
Jaapani Panga seisukoht ja intressimäärade tõusu ootused
Jaapani Pank jättis oma 30.–31. juuli koosolekul intressimäärad muutmata, kuid selle väljavaatearuanne sisaldas mitmeid karme elemente, näiteks 2026. ja 2027. aasta reaalse SKP kasvu prognooside ülespoole korrigeerimist. Jaapani valitsuse võlakirjade futuurid nägid pärast aruande avaldamist siiski väikest taastumist, mis viitab sellele, et turud ei näinud edasisteks intressimäärade tõstmiseks piisavalt õigustust. Jaapani Panga analüütikud märgivad, et septembrikuise intressimäärade tõstmise tõenäosus sõltub sellest, mil määral Takaichi administratsioon näitab üles toetust uutele meetmetele.
Jaapani Panga president Kazuo Ueda võttis oma pressikonverentsil mõnevõrra karmi tooni, märkides, et Jaapani deflatsiooni naasmise oht on vähenenud ja et on märke inflatsiooniootuste olulisest suurenemisest. Bank of America intressimäärastrateegi Tomonobu Yamashita sõnul on need kommentaarid tõstnud turu hinnakujunduse tõenäosust septembris toimuva intressimäärade tõusu kohta. Järgmine katalüsaator on 10. augustile kavandatud arvamuste kokkuvõte, mis sisaldab ka valitsuskabineti esindaja märkusi.
Jeeni kursi piiramiseks sekkuti valuutaturule
Jeeni nõrkus on poliitikakujundajatele suureks peavaluks valmistanud. 30. juulil, strateegiliselt valitud hetkel, viis Jaapani rahandusministeerium läbi Jaapani ja Ameerika Ühendriikide koordineeritud sekkumise, mille hinnanguline maht oli 8,5–10 triljonit jeeni, samal ajal kui New Yorgi Föderaalreservpank rakendas intressimäärade kontrolli. See vallandas jeeni järsu tõusu mitme aastakümne madalaimast tasemest. Järgmisel päeval müüs Jaapan taas USD/JPY ja New Yorgi Föderaalreserv müüs EUR/JPY USA rahandusministeeriumi nimel kahe diileri kaudu.
Aberdeen Investmentsi vanemökonomisti Sree Kochugovindani sõnul on see esimene koordineeritud sekkumine alates 2011. aastast, mil jeeni kallinemine peatati pärast suurt Ida-Jaapanis toimunud maavärinat. Lühiajaliselt suurendab sekkumisriski, USA toetuse ja Jaapani Panga rangema hoiaku kombinatsioon USD/JPY valuutapaari edasise lühikeseks müümise tõenäosust. Pikaajaliselt aga ei suuda sekkumine üksi suundumust muuta ilma edasise rahapoliitika normaliseerimise ja intressimäärade vahede vähenemiseta.
BofA valuuta- ja intressimäärastrateeg Shusuke Yamada hoiatab, et kui ametivõimud lubavad USD/JPY paaril tõusta, võib see kahjustada nende usaldusväärsust, mis suurendab tulevaste sekkumiste kulusid. Tema arvates võib püsiv langus alla 155 jeeni häirida turudünaamikat ja käivitada laiema nihke positsioonis, mis on pikka aega soosinud Jaapani valuuta nõrkust.
Jaapan seisab silmitsi õrna tasakaalu leidmisega inflatsiooni kontrollimise vajaduse ja soovi vahel mitte takistada oma endiselt habrast majanduskasvu. Jaapani Pank hoiab intressimäärasid praegu stabiilsena, kuid selle retoorika ja sekkumised valuutaturul viitavad sellele, et rahapoliitika normaliseerimine jätkub, ehkki ettevaatlikus tempos. Eelseisvad andmed ja poliitilised signaalid on võtmetähtsusega selle määramisel, kas september toob kaasa uue intressimäärade tõusu, samas kui jeen jääb ametivõimude usalduse baromeetriks.
