Täna on Banco Sabadelli aktsionäridele tähtaeg otsustada, kas nad võtavad vastu BBVA ülevõtmispakkumise . Pärast enam kui kuu aega kestnud vastuvõtmist ja seitseteist kuud kestnud läbirääkimisi ettevõtetega tähistab tänane päev otsustavat peatükki tehingus, mis on domineerinud Hispaania finantspoliitikas.
Kõik, kes soovivad vahetuses osaleda, peaksid sellest teavitama asutust, kus nende aktsiaid hoitakse. BBVA tuletab klientidele meelde, et protsess on tasuta ja on oma tegevust tugevdanud: telefoniliin +34 800 080 032 jääb avatuks kuni kella 23.59-ni ja 68 filiaali – 24 Kataloonias – on erandkorras avatud kuni kella 21.00 -ni.
Kuidas pakkumisele täna ligi pääseda
Praegune pakkumine hõlmab täielikku aktsiate vahetust : iga 4,8376 Sabadelli aktsia kohta saab 1 uue BBVA aktsia. Aktsepteerimise vormistamiseks peavad aktsionärid vahetust taotlema filiaalis, kus nende aktsiaid hoitakse . Pakkumist esitav pank on protsessi korraldanud nii telefoni teel kui ka filiaalides ning BBVA ei võta selle tehingu eest mingeid tasusid.
Aktsepteerimisperiood algas 8. septembril ja lõpeb täna, kui seda ei pikendata. Isegi viimase hetke surve korral on aktsionäridel õigus oma meelt muuta kuni tähtaja lõpuni vastavalt seda tüüpi tehingute eeskirjadele.
Nende nädalate jooksul on mõlemad üksused oma retoorikat teravdanud. BBVA on hukka mõistnud takistused, millega Sabadelli aktsionärid silmitsi seisavad oma aktsiate vahetamisel Sabadelli filiaalides , samas kui Sabadell kritiseerib oma konkurenti jaeaktsionäridele tehingu kohta piisava teabe andmata jätmise eest . Mõlemad kaebused on esitatud CNMV-le (Hispaania väärtpaberituru komisjon).
Millal tulemus selgub ja millised uksed on avatud?
CNMV avalikustab tulemuse 17. kuupäeval. Kui BBVA omandab üle 50% kapitalist , on pakkumine edukas, kuigi valitsuse kehtestatud tingimuste tõttu peavad need kaks üksust tegutsema kolm aastat (pikendatav viie aastani) iseseisvate ettevõtetena . CNMC on omalt poolt tehingu juba ühehäälselt heaks kiitnud.
Kui vastuvõtt jääb vahemikku 30% ja 49,99% , võib BBVA loobuda 50% miinimumnõudest ja jätkata, mis nõuaks – vastavalt määrustele – teist sularaha ülevõtmispakkumist . Reguleeriv asutus on hoiatanud, et kõik kommentaarid selle hüpoteetilise pakkumise hinna kohta on puhtalt spekulatiivsed, kuni CNMV (Hispaania väärtpaberituru komisjon) kehtestab „õiglase hinna“ kriteeriumid.
Alla 30% oleks pakkumine ettenähtavalt ebaõnnestunud. Linnas konsulteeritud investorid ja analüütikud viitavad baasstsenaariumile, kus heakskiit jääb 30–50% vahele, mis jääb alla kontrolli läve.
Mida pangad ja regulaator ütlevad
Reguleeriv asutus on punase joone tõmmanud: ta on kordanud, et teise ülevõtmispakkumise hinna kohta tehtud avaldusi tuleks pidada spekulatsiooniks kuni hindamiskriteeriumide avaldamiseni. Lisaks on CNMV hoiatanud, et kasutab investorite kaitsmiseks vajadusel oma sanktsioonide kehtestamise volitusi .
Lisaks retoorilisele võitlusele on protsessil olemas börsilt vajalikud volitused ning CNMC (riiklik turgude ja konkurentsi komisjon) on operatsioonile oma heakskiidu andnud . Tegelik ebakindlus seisneb osalusprotsendis ja BBVA otsuses, kui see jääb 30% ja 50% vahele.
Arvesse võetavad maksumõjud
Maksustamise seisukohast loetakse aktsiavahetuses osalejate puhul, kelle osalus ei ületa 50% , vahetust ülekandeks ja seetõttu tuleb deklareerida kõik kapitalikasumid . Maksude edasilükkamine kehtiks ainult juhul, kui ülevõtmispakkumine oleks edukas ja ületaks 50%.
See maksunüanss mõjutab jaemüüja otsust tugevalt. Mitmed turuosalised rõhutavad, et arvestades lõpliku protsendimääraga seotud ebakindlust, ootavad paljud oma finants- ja maksuotsuste optimeerimiseks tehingu kuupäeva või võimaliku teise etapini.
Turg, börsihind ja dividendid
Kuna vahetussuhe on seatud 1 aktsiale 4,8376 aktsia eest , on preemia võrreldes hiljutiste aktsiahindadega püsinud umbes 2–3% juures , järgides viimaste nädalate turukorrektsiooni. Alates vastuvõtmisperioodi algusest on BBVA aktsia hind tõusnud ligikaudu 3,3% , samas kui Sabadelli aktsia hind on viimase pooleteise aasta jooksul oma tõusu jätkanud.
Ka dividendide küsimus on oluline. BBVA maksab 7. novembril välja 0,32 eurot aktsia kohta – väljamakse, mille saavad osalevad Sabadelli aktsionärid – ja Sabadell on oma maksegraafikut karmistanud: 0,07 eurot 29. detsembril, erakorraline makse 0,50 eurot järgmise aasta alguses seoses TSB müügiga ja täiendav makse, mille tootlus on kogu kohustusperioodi jooksul kõrge .
Analüütikute vaheline arutelu on tihe: mõned peavad aktsiate vahetust piisavalt atraktiivseks ; teised usuvad, et oleks vaja olnud suuremat paranemist. Igal juhul on aktsionäride tasustamine muutunud otsustamata investorite mõjutamise peamiseks teguriks .
Kes suudab tasakaalu paika panna
Jaeaktsionäride osakaal – veidi üle 40% – on määrav, kuigi mitmed aruanded viitavad osaluse vähenemisele keskpika perioodi lõpuks. Institutsiooniliste investorite seas omab BlackRock mõlemas pangas üle 7%; Zurich (peaaegu 5%) on väljendanud mittenõustumist oma kindlustusliiduga; ja ettevõtted nagu Dimensional või suured investeerimispangad, millel on märkimisväärsed koondpositsioonid, võivad viimasel minutil arbitraaži rolli mängida.
David Martínezi teadaanne , et ta osaleb oma 3,86% osalusega, lisab survet viimasele etapile, kuigi eksperdid arutlevad selle mõju üle jaemüügile . Londonis hindavad mitmed allikad, et BBVA osalus kõigub 35% ja 45% vahel , välistamata viimase hetke üllatusi.
Samal ajal on märgitud, et kui osalus jääb vahemikku 30–50%, võib BBVA vajada uut rahastamist , kui ta otsustab teha teise sularahas ülevõtmispakkumise, ning turg hindab seda võimalust CNMV kehtestatud kriteeriumide ja pakkumise teinud panga kapitalistrateegia valguses.
Jäänud on vaid paar tundi ja kõik on paigas: tugevdatud töötlemiskanalid, tulemused 17. kuupäeval , selged stsenaariumid, mis põhinevad läviväärtustel (50%, 30–50% või alla 30%), arvestatavad maksutegurid ning võitlus dividendide ja võtmeinvestorite pärast, kes võivad otsuseid langetada üliväikeste kasumimarginaalidega. Koosolek neile, kes soovivad osaleda, toimub täna ja ametlik otsus seitsme päeva pärast.
